Blog

Yazılarda başka konulara değinmek istiyorum. Emtia piyasalarında, gelişen ülke piyasalarında, tahvil ve bono faizlerinde ilginç olaylar yaşanıyor. Ancak Türk finansal piyasalarındaki sert fiyat hareketleri bu mevzuları analiz etmeye izin vermiyor. Bu hafta USD/TL 3.80, EUR/TL 4, GBP/TL 4.60 oldu. Döviz kurlarındaki yükselişin önüne aylardır geçemedik. Aslında artışlar yıllardır devam ediyor. Ama son aylardaki dalgalanmalar gibisi hiç olmadı. Kimisi yükselişin nedeni olarak ... Devamı

Yeni Yıl, Eski Tartışmalar

Türkiye’de yılın ilk makro verileri hayal kırıklığı yarattı. Ekonomik aktivitenin öncü göstergelerinden olan imalat PMI endeksi aralık ayında eşik değer olan 50’nin altında 47.7 olarak ölçüldü. Satın alma yöneticileri endekslerinde (PMI) elli seviyesinin altı daralma bölgesidir. Diğer taraftan, finansal piyasalar açısından daha önemli olan enflasyon rakamı yıllık bazda beklentinin çok üzerinde yüzde 8.53 olarak açıklandı. Enflasyon verisinden sonra TCMB tenkit ediliyor. Piyasalar ... Devamı

Vaziyeti Fed Kurtarabilir

GSYH hesaplamasındaki yöntem değişikliğinin zamanlamasına takıldım. Gündem bu kadar yoğunken, aceleye gerek var mıydı? TÜİK’te de TCMB’de de nitelikli ekonomistler var. Bu kadar majör bir olay açıklanmadan önce iki kurum arasındaki iletişim nasıldı? Sanayi üretimi rakamlarıyla yeni metoda göre hesaplanmış büyüme rakamları arasındaki tutarsızlık, tasarruf oranının yüzde 24 olması, küresel kriz yılı olan 2009’un baz yıl olarak alınması gibi konuların daha ... Devamı

Yarım Çalışmada SGK Uygulamaları

İsa KARAKAŞÇSGB/SGK BAŞMÜFETTİŞİSosyal Güvenlik ve İş Hukuku BAŞUZMANI Çalışma ve Sosyal Güvenlik Der. GENEL BAŞKANIİş-Sosyal Güvenlik-İş Sağ.Güvenliği. Adli ve Ceza Bilirkişisi A Sınıfı İş Güvenliği UZMANIGazeteci/ Yazar (50'yi aşkın kitabı bulunmaktadır) Torba Kanun ile birlikte anne ve baba adayı işçilere yeni haklar tanındı. Anneler doğum izinlerinin bitmesinden sonra tam gün yerine yarım gün çalışabilecek. Çalışmadığı yarım çalışma süresi için de İŞKUR’dan ödenek alacak.İş mevzuatımızda ... Devamı

TL için Olmazsa Olmaz Şart

Cumhurbaşkanı’ndan, Hükümet’ten, Türk Lirasını destekleyici açıklamalar geliyor. Komşu ülkelerle yapılacak ticaretin yerel para birimleriyle gerçekleştirileceği ifade ediliyor. Yerli yatırımcıların tasarruflarını TL’ye yönlendirmesi öğütleniyor. Türk Lirası cinsinden tasarrufların artmasını önemsiyorum. Yatırımcıların yerli para cinsinden tasarrufları ne kadar artarsa, dış finansmana bağımlılık o kadar azalır. Tabii yatırımcıların yerli paraya yönelmesi için bazı şartların oluşması lazım. Türk Lirası spekülatif bir para birimi oldu. Aslında spekülasyon ... Devamı

Faiz Artırımı Yetmez

Rusya’nın Kırım’ı ilhak etmesinden sonra Avrupa ve ABD’nin uyguladığı ekonomik yaptırımlar, 2014 senesinde Rusya ekonomisi ve Rus Rublesi üzerinde büyük bir baskı oluşturmuştu. Yaptırımların da etkisiyle ruble dolar karşısında yüzde 80 değer kaybetti. Rusya Merkez Bankası 2014’ün başından itibaren dolar satmaya başladı. 2014’ün ilk 11 ayında rezervlerinden 80 milyar dolar kullandı. Kurum politika faizini altı kez artırdı. Hiçbiri işe yaramadı. Rusya ... Devamı

Yeterlik Değerlendirmesinde Aranacak Kriterlere ve İstenecek Belgelere İdari Şartnamede Yer Verilmemesi Hususunun Değerlendirilmesi

Güncel Mevzuat Dergisinin Eylül-Ekim 2015 tarihli sayısında yayımlanmıştır... Doküman için tıklayınız... ... Devamı

TL için Yepyeni Hikayeler Gerekli

Global piyasalarda risk alma iştahı güçlü olmasına rağmen Türk Lirası cinsi varlıklar üzerindeki baskı son günlerde arttı. USD/TL bu hafta rekor üstüne rekor kırdı. İçeride ve dışarıda o kadar çok risk faktörü var ki, hangisinin TL üzerinde daha etkili olduğunu söylemek zor. Moody’s kredi notumuzu indirdikten sonra temel hareket başladı. Moody’s sonrasında USD/TL’deki istikrarlı ve kademeli yükseliş hareketine bakarak piyasa profesyonellerinin ... Devamı

TL’de Aşırı İyimserlik İçin Erken

Türkiye’de bir hükümetin kurulacak olması önemlidir. En büyük sıkıntı buydu. Hatta AKP’den seçim hükümeti için, ‘’Bu bizim hükümetimiz değil’’ açıklaması gelmişti. Artık bir bahane kalmadı. Ekonomik vaatlerin hayata geçirilmesi bekleniyor. Daha da önemlisi, kaybolan yatırımcı güvenini yeniden tesis etmek gerekiyor.Ekonomi kadrosunun nasıl şekilleneceği merak ediliyor. Seçim sonrasında yapılan ilk yorumlarda bu noktaya özellikle işaret ediliyor. Piyasaları tedirgin edecek bir kadronun gelmesi ... Devamı

Çok Kısa Vadeli Küçük Pozisyonların Dönemi

Gelişen piyasalarda bu sene kopan fırtına, Fed’in politikaları açısından belirleyici oldu. Fed eylüldeki toplantısında, global ekonomi ve piyasalardaki kötüleşmeye vurgu yaptı. Başta Başkan Yellen olmak üzere, Fed üyelerinin kafası gerçekten karışık gözüküyor. Global ekonomideki gelişmelerin, ABD ekonomisine kısa vadedeki yansımaları net değil. Fakat dolaylı etkilerin önemi giderek artabilir. Dünyadaki dezenflasyon/deflasyon baskısı, Fed’in enflasyon hedefine ulaşmasını geciktiriyor. ABD açısından kritik sektörlerden birisi ... Devamı

Güçlü Dolar Gelişen Ülkelerin Baldıran Zehri

Finans piyasaları ve dünya ekonomisi açısından tarihi bir dönemden geçiyoruz. Bu dönemin nirengi noktası güçlü dolardır. Böyle bir dolar ortamı, 1970’ten beri üçüncü kez görülüyor. Dolayısıyla küresel piyasalardaki yüksek volatilitenin nedeni doların durumudur. Tabii Fed’in olası faiz artırımı hızlandırıcı rolünü üstleniyor. ABD ekonomisi, global gelişmelerden etkilenmediği sürece Fed’e manevra alanı doğuyor. Fed’in bugünkü toplantısında, üyelerin üzerinde daha fazla duracakları konu dış ... Devamı

Çin’in Yarattığı Kaos

18 Şubat 2015 tarihinde Dünya’da yayımlanan ‘‘Çin kaynaklı riskler Merkez’in kadrajında mı’’ başlıklı yazımda; ‘‘Çin’in en büyük şirketleri arasında yapılan ankette, karamsarlığın tavan yaptığı görülüyor. Böyle bir moralsizlik en son 2008 krizinde görülmüş. Çin yönetimi büyümeyi yüzde 7’nin üzerinde tutmaya çalışıyor. 2015’te işler her zamankinden zor olabilir. Yabancı yatırımcılar belli ki bunun kokusunu almış. Çin’den ocak ayındaki sermaye çıkışı 18 milyar ... Devamı

Gelişen Ülkelere Bakış 2008 Krizindeki Gibi

Gelişen ülkelere yönelik algı iyice bozuldu. Citi’nin düzenli olarak yayımladığı ‘‘Gelişen Ülkeler Duyarlılık Endeksi’’, -1’in de altına indi. Bu indikatör, 2008’de yaşanan büyük krizdeki seviyelerine yaklaşıyor. Bu gösterge -1’in altına ne zaman düşse, sonraki altı ayda gelişen ülke piyasalarında yükselişler yaşanmış. Böyle bir durum tekrar gerçekleşse bile, her ülke kendine özgü risklere göre değerlendirilir. Ortalamanın altında ve üstünde performans gösteren ülkeler ... Devamı

Emtialardaki Çöküş Türkiye İçin Fırsat

Emtia değerlendirmesine altından başlayalım. Altının 46 dolarlık düşüşle başladığı bir haftada, diğer emtiaların çökmesi normaldir. Bazen, ‘‘Bu emtia diğerlerinden ayrışıyor’’ yorumları yapılır. Bu tez, bugünler için geçerli olmaz. Altının yüzde 4’lük düşüşle başladığı bir haftada, alıp başını gidecek bir emtia olmaz. Çin belirleyici faktör Yaşanan çözülmede Çin faktörüne vurgu yapılıyor. Zaten emtialarda Çin olmadan bir coşku da, kaos da olmaz. Çin Merkez Bankası, ... Devamı

Yunanistan Referandumundan Çıkan Dersler

Kalsa bir dert, çıksa ayrı bir dert olacak. Akla gelen ilk soru: Yunanistan’ın euro bölgesinde kalmasının ekonomisine ne faydası olacak? Ülke kemerleri iyice sıkacak. İşsizlik oranı rekor seviyelere yükselecek. ‘‘Yunanistan’ın çıkması, euro bölgesinde bulaşma etkisi yaratır’’ görüşüne saygı duyuyorum. Ancak mütemadiyen cari açık ve bütçe açığı veren bir ekonomiden bahsediyoruz. Almanya için Yunanistan neyse, Çin için ABD odur. Finansta her işlemin ... Devamı

Yunanistan Çıkmalı, Piyasalar Rahatlamalı

Yunanistan mevzusu o kadar uzadı ki, artık gına geldi. Belirsizlik, dünya piyasalarını allak bulak ediyor. Yatırımcı pozisyon alırken korkuyor. Sağlıklı analiz yapılamıyor. Bu piyasa ikliminde küçük pozisyonların açılması, zararı kapat emirlerinin yakın seviyelere konulması gerekir. Başından beri, ‘’Yunanistan eurodan çıkmalıdır. Ülke için en iyi seçenek budur’’ diyorum. Görüşüm milim oynamadı. ‘‘Eurodan çıkışın Yunan ekonomisine fayda sağlamayacağı’’ tezi fazlasıyla indirgemecidir. Bir AB ... Devamı

Spesifik Riskler Var, Bir Kaos Yok

Yunanistan’la yatıp kalkıyoruz. Bu ülkeyle ilgili haber akışı piyasaları hareketlendiriyor. Bir süre önce; ‘‘Dönem, teknik analistlerin dönemidir’’ ana fikirli bir yazı yazmıştım. Gerçekten de, temel faktörlerin pek işe yaramadığı, teknik analiz göstergelerinin iyi sonuçlar verdiği bir zamandayız. Yunanistan’la kreditörleri arasında bu hafta bir anlaşmanın yapılacağı düşünülüyor. Anlaşma olsa da, bu iş daha uzun süre devam edebilir. Çünkü anlaşmanın, ülke parlamentolarında da ... Devamı

Erken Seçimi Geçelim

Türkiye’de bir koalisyonun kurulması gerekiyor. Ekonomi ve finans piyasaları açısından erken seçim riski alınmamalıdır. Haziranın ortasına geldik. Koalisyon çalışmalarıyla kırk beş gün geçse, temmuz sonu olur. Koalisyon olmazsa, üç ay sonra erken seçim yapılsa, 2015 yılı harcanır. Yılın ilk yarısında zamanımızı, politik sermayemizi tükettik. Aklıselim politikacıların ekonomiye odaklanmalarının artık vaktidir. Sene başından beri yazdığım yazılarda ‘‘Seçim bir an önce bitsin. Ekonomiyi destekleyici ... Devamı

ABD Endekslerindeki Yanlış Değerlemeler

Dünyanın belki de en önemli borsa endeksi Standard&Poor’s 500 (S&P 500) rekor üstüne rekor kırıyor. S&P 500’ün bu haftaki kapanışı, geçen haftaki seviyesinden olursa, tarihin en yüksek aylık kapanışını göreceğiz. Çok negatif bir gelişme olmazsa, endeks bu ayı yeni bir rekorla kapatabilir. Yükseliş hareketi altı yılı aşkın bir zamandır devam ediyor. Böyle önemli bir borsa endeksi için gerçekten uzun bir zaman ... Devamı

Faiz Artışından Resesyon Tartışmasına

Piyasaların algısı çok hızlı değişiyor. Kısa bir süre öncesine kadar Fed’in hazirandaki faiz artırımı fiyatlanıyordu. Avrupa Merkez Bankası martta tahvil alım programına başlayınca, dolar cinsi varlıklardan başka bir alternatifin kalmadığı düşünülüyordu. Artık fikirler gözden geçiriliyor. Amerikan ekonomisi için karamsar senaryolar yazılıyor. İlk çeyrekte Amerikan ekonomisinin zayıf performansı, geçici faktörlere dayandırıldı. İkinci çeyreğin yarısı bitti. Ekonomik veriler yine beklentilerin altında kalıyor. İlk ... Devamı

Nöropsikolojik Tüketim

Kararı Verenin Siz Olduğuna Emin Misiniz? Marketten içeri girdiniz. Biraz da açlık var hani. Hızlı pişireceğiniz, kolay bir şey lazım. Aslında ne alacağınıza eminsiniz: Makarna. (Emin misiniz?) Hemen makarna reyonuna doğru yola koyuldunuz. Geçerken yolunuza altılı kola paketlerinden oluşan bir dağ çıktı. Kocaman yazmışlar: "Büyük indirim! 6 tanesi sadece 4.99TL. Özel promosyon. Fırsat ürünü". Evde var mıydı acaba? Aman canım, nasılsa içilir... ... Devamı

Kurları Anlamayanların Bu Piyasalarda İşi Zor

Tahvil-bono piyasalarının, diğer piyasalara göre daha doğru bir fiyatlama yaptığını düşünürüm. Bu piyasadaki profesyoneller daha sabırlı ve disiplinlidirler. Ancak öyle bir dönemin içindeyiz ki, bir finansal varlığa yatırım yaparken, farklı unsurları hesaba katmak gerekiyor. Bu durum tahvil-bono piyasası için de geçerlidir. Normal şartlarda; oynaklığın en yüksek olduğu piyasa döviz piyasasıdır. Bu piyasanın önemi son dönemde daha da arttı. Çünkü buradaki çılgın ... Devamı

Sabun Köpüğü Piyasalar

Geçtiğimiz günlerde Bakü’de bir eğitim verdim. Eğitimin konusu, ‘‘Finansal Piyasalar ve Portföy Yönetimi’’ idi. İki finansal varlık arasındaki ilişkinin derecesini gösteren korelasyonla ilgili eğitimde çok sayıda soru geldi. Korelasyonlardan yola çıkarak, iyi getirili bir portföyün hazırlanıp hazırlanamayacağını tartıştık. Türkiye’de verdiğim eğitimlerde de benzer sorular geliyor. Mevcut piyasa koşullarında, korelasyonu veya başka bir risk ölçütünü merkeze koyarak bir portföy optimizasyonu (getirinin maksimize, ... Devamı

Gizli Kriz

2014 büyümesi beklentinin üzerinde geldi. Geçmiş bir dönem olmasına rağmen iyi bir rakamdır. Dün açıklanan dış ticaret açığı da tahminlerin üzerindeydi. Dış ticaret rakamı, piyasalar üzerinde daha etkili olmuş gibi gözüküyor. Verilerden sonra piyasalarda satış vardı. USD/TL, tarihi zirvesi olan 2.65’e dayandı. Ben, ‘‘Dünyada dolar devri yaşanıyor. TL de diğer paralar gibi değer kaybediyor. Fazla takılmamak gerekiyor’’ görüşüne mesafeli yaklaşıyorum. Doların ... Devamı

Kurumsallaşma

Günümüzde her işletmenin amacı piyasa değerini ençoklamak (maksimize etmek) olmalıdır. Piyasa değerini ençoklamak için de firmanın büyümesi ve büyüme potansiyelinin olması gereklidir. Nitekim borsadaki yatırımcıların büyüme potansiyeli olan firmalara daha fazla piyasa değeri biçtiğini gözlemlemekteyiz. “Küçük olsun, benim olsun” felsefesindeki bir firmanın küresel rekabete dayanabilmesi mümkün değildir. Küresel rekabette fiyat ve kalite üstünlüğü ölçek ekonomisine uygun çalışmaktan, yani yeterli büyüklüğe sahip ... Devamı

Fed’in Dolar Oyunu

Geçen haftaki Fed toplantısından sonra oluşan bahar havası devam ediyor. Fed bülteninden ‘‘sabırlı’’ ifadesinin çıkarılması önemlidir. Ancak daha kritik olan, Fed’in normal işsizlik oranını yüzde 5.2-5.5 aralığından, yüzde 5-5.2 aralığına indirmesidir. Normal işsizlik oranının indirilmesi, sıfır faiz politikasının sürmesi konusunda Fed’e manevra alanı kazandırıyor. Fed’in açıklamalarının güvercin tarafta algılanmasının nedeni, Fed üyelerinin faiz beklentilerini gösteren grafiğin değişmesidir. Bu ... Devamı

Reklam Dünyasının Kurtarıcısı: Storytelling

Bu konuda ahkam kesmek değil niyetim, öyle havalı laflar edecek deneyime ve bilgiye de sahip değilim. Ama kafamı kurcalayan şeyleri anlatma ihtiyacı hissettim. Reklam sektörü bir girdabın içinde dönüp duruyor uzun süredir. Dijital iletişim çalışmalarının kalitesizliği ve birbirinin kopyası olması bunun en bariz örneği. İncecik akıllı televizyonun üzerine dantel örterek, günlük hava durumuna göre bir cümle uydurarak yapılan paylaşımlarla iletişim çalışması yaptığını ... Devamı

Beklentiler iyileşirken biz yerimizde sayıyoruz

2014’ün sonbaharında, Türkiye’nin de içinde bulunduğu gelişen ülkeler grubuna yönelik algı bozulmuştu. Piyasalarda karamsarlık zirveye çıkmıştı. O dönemde iyimser yazılar yazmıştım. 2015’e yönelik tahminlerimde de, gelişen ülkeler arasında öne çıkabilecek ülkeler olarak Hindistan ve Türkiye’yi belirtmiştim. Enerji ithalatçısı olan bu ülkelerin, petrol fiyatındaki düşüşten büyük fayda sağlayacaklarını düşünüyordum. Avrupa Merkez Bankası’ndan (AMB) beklenenden daha büyük bir tahvil alım programının geleceğini, bunun ... Devamı

Elektronik Ticaret

Bilindiği gibi, 1990’lardan beri yaşadığımız teknolojik gelişmeler sadece günlük yaşantımızda değil, ekonomik yaşam ve iş dünyasında da çok büyük değişimlere sebep olmuştur. Teknolojik devrim olarak da adlandırabileceğimiz bu büyük değişim sayesinde tüm dünya “e-ticaret”, “e-iş”, “e-devlet” gibi yeni kavramlarla tanışmıştır. Kısaca ürün ve hizmetlerin internet üzerinde alınıp satılması olarak tanımlanan elektronik ticaret özellikle KOBİ’lerin iç ve dış piyasalara açılmasına yardımcı olan ... Devamı

Çin kaynaklı riskler Merkez’in kadrajında mı?

Rusya ile Ukrayna arasındaki ateşkesin kalıcı olacağı, Yunanistan’ın AB ile eninde sonunda anlaşacağı beklentileriyle piyasalarda temkinli bir iyimserlik oluştu. İhtiyatlı diyorum çünkü henüz fiyatlanmamış risk faktörleri olabilir. Öncelikle, petrol tarafı tam bir muamma haline geldi. Brent petrolün fiyatı 63 dolara dayandı. Üç haftada yaklaşık yüzde 40’lık bir yükseliş var. Sene başında tahminlerimizi paylaşırken, olumlu faktörler arasında ilk sıraya enerji fiyatlarını koyuyorduk. Algı ... Devamı

TCMB, Fed değil ki risk alsın

TCMB faiz politikası nedeniyle eleştiriliyor. Faiz konusunda tarafgir olanlar, genelde iktisatçı unvanına sahip politik teorisyenler. Türkiye’de finansal ve ekonomik analiz yaparken, apolitik düşünce söz konusu bile olamaz. İnsanlar ideolojilerine göre ekonomik yorumlar yaparlar. Merkez hatasız bir kurum değil. Eleştirilemez de değil. Öğrencilik yıllarımda TCMB’de staj yaptığım dönemde, üst düzey bir yöneticiyle tanışmıştım. Bana, ‘‘Piyasaların patronu biziz. Gazetelerde gördüğün, bankaların anlı şanlı genel ... Devamı